截止29日，3月鋼價(jià)走出了穩(wěn)中有漲的運(yùn)行態(tài)勢(shì)，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)比上月底小幅上漲63.87個(gè)點(diǎn)，分品種看，螺紋鋼價(jià)格指數(shù)上漲57.77個(gè)點(diǎn)，熱軋價(jià)格指數(shù)上漲61.19個(gè)點(diǎn)；62%進(jìn)口鐵礦石價(jià)格美元指數(shù)震蕩上行2.4個(gè)點(diǎn)，呂梁主焦煤價(jià)格指數(shù)平穩(wěn)，焦炭?jī)r(jià)格指數(shù)下跌165.6個(gè)點(diǎn)，基本符合預(yù)期。展望4月鋼鐵市場(chǎng)，仍有上行空間，但分化加劇。

  當(dāng)前乃至未來(lái)一段時(shí)間現(xiàn)貨市場(chǎng)的走勢(shì)主要看期貨的表現(xiàn)，而期貨的表現(xiàn)，既取決于投資者對(duì)遠(yuǎn)期和近期的看法，也取決于對(duì)基本面和宏觀面的認(rèn)知，在還未真正進(jìn)入交割月的某些時(shí)段，投資者對(duì)遠(yuǎn)期和宏觀的看法，仍能成為市場(chǎng)走勢(shì)的主要考量，只是逐漸接近交割月后，基本面才能逐步起到影響價(jià)格的決定性的作用。

  過(guò)去、當(dāng)前乃至未來(lái)一段時(shí)間市場(chǎng)仍然會(huì)受到一些所謂的“利空”的因素影響，主要有這么幾個(gè)方面：一是預(yù)期的高度壓制了反彈的幅度。春節(jié)后市場(chǎng)人士普遍的認(rèn)為螺紋期貨1905合約反彈的高度也就在3900左右，少數(shù)樂(lè)觀一點(diǎn)的最多也就看4000左右，這種濃重的氛圍嚇阻了多頭的做多情緒，所以每到3800以上，多頭減倉(cāng)，空頭加倉(cāng)，壓力重重。二是習(xí)慣性的思維帶來(lái)拋盤面買現(xiàn)貨的操作策略壓制著盤面。近三年來(lái)，螺紋期貨價(jià)格很少平水，更不用說(shuō)升水，一旦接近平水，拋盤面、買現(xiàn)貨的策略就成為部分期現(xiàn)結(jié)合的投資者首選的策略。三是去年的教訓(xùn)深刻地警示著當(dāng)下的操作需要高度的防范風(fēng)險(xiǎn)。去年3月大跌，對(duì)許多庫(kù)存大的現(xiàn)貨商而言，慘痛教訓(xùn)歷歷在目，因此絕大多數(shù)現(xiàn)貨貿(mào)易商都認(rèn)為在庫(kù)存絕對(duì)量仍然比較高的情況下，市場(chǎng)的下跌隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)，謹(jǐn)慎操作就成了首選，有些則積極采取了套保的措施；對(duì)一些去年做空賺得盆滿缽滿的人來(lái)說(shuō)，今年還想再顯身手，一再做空盤面也就不足為怪，這就導(dǎo)致盤面的壓力還是不小。四是擔(dān)憂需求的拐點(diǎn)出現(xiàn)。一些人根據(jù)1-2月房地產(chǎn)銷售面積增速下降3.6%以及新開工面積增速大幅回落11.2個(gè)百分點(diǎn)，認(rèn)為地產(chǎn)用鋼需求將大幅回落。五是對(duì)產(chǎn)量的高增長(zhǎng)引發(fā)嚴(yán)重的憂慮。1-2月粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)了9.2%，鋼材產(chǎn)量增長(zhǎng)了10.7%，引發(fā)部分投資者的恐慌。而隨著采暖季限產(chǎn)的結(jié)束，供給還將進(jìn)一步的釋放，一旦需求回落，將面臨供需雙重利空打擊。六是增值稅率調(diào)整帶來(lái)的對(duì)短期成交的影響以及對(duì)價(jià)格的沖擊。對(duì)成交的影響既有促進(jìn)銷售的，也有抑制銷售的，整體看對(duì)不利成交的影響要略大些，進(jìn)而影響3月底前后庫(kù)存的降幅，會(huì)使得部分投資者以為需求減弱或拐點(diǎn)出現(xiàn)。其次，部分商家在稅票上獲利，可能會(huì)在價(jià)格上部分讓利，進(jìn)而引發(fā)價(jià)格暗降。不管這些邏輯或者預(yù)期能否成為現(xiàn)實(shí)，我們都不能不重視其對(duì)盤面，進(jìn)而對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來(lái)的影響和壓力，只有進(jìn)入到一些關(guān)鍵的時(shí)點(diǎn)，比如交割月，才能驗(yàn)證其是否真?zhèn)巍９P者在3月22日提出，借此利空，短期適度的回調(diào)釋放下利空的情緒，更有利于4月行情的發(fā)展。

  在筆者看來(lái)，對(duì)4月而言，最后的精密無(wú)縫管市場(chǎng)走勢(shì)還是要回歸基本面。根據(jù)鋼聯(lián)對(duì)4月上中旬的調(diào)查，有35家鋼廠45座高爐計(jì)劃復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)日均增加鐵水11.25萬(wàn)噸，另有4家鋼廠計(jì)劃?rùn)z修4座高爐，日均減少鐵水1.61萬(wàn)噸。對(duì)短流程企業(yè)而言，目前調(diào)查樣本產(chǎn)能利用率已處于61.05%的歷史同期相對(duì)高位（高7.14個(gè)百分點(diǎn)），在盈利不能擴(kuò)大的情況下，進(jìn)一步提高的空間有限。從5大品種的周產(chǎn)量來(lái)看，3月底已高于同期71.31萬(wàn)噸，考慮到后續(xù)的供給增加，因此，4月周同比供給有望最大增加140萬(wàn)噸。從需求來(lái)看，3月底5大品種周需求基數(shù)要高出同期82萬(wàn)噸，而去年4月周均需求較3月增幅在100萬(wàn)噸左右，從今年地產(chǎn)和基建的表現(xiàn)看，應(yīng)該環(huán)比不差或更好，因而，供需的表現(xiàn)仍有望略好于去年同期。這也就意味著今年4月去庫(kù)速度或許會(huì)好于去年同期，而去年4月降庫(kù)速度非常之驚人，疊加今年3月底，整個(gè)庫(kù)存已低于同期367萬(wàn)噸，4月局部區(qū)域部分品種或許會(huì)出現(xiàn)某些規(guī)格緊缺的現(xiàn)象，屆時(shí)這或許有利于增強(qiáng)現(xiàn)貨市場(chǎng)的信心，進(jìn)而改變期貨市場(chǎng)的預(yù)期。

  再有，4月逐漸進(jìn)入主力移倉(cāng)的階段，也接近交割月，從3月29日上海螺紋現(xiàn)貨與期貨主力合約的價(jià)差看，已達(dá)到552.62，一旦現(xiàn)貨調(diào)整空間有限，期現(xiàn)最后還是要回歸。

  還有，從原材料的角度看，焦炭?jī)r(jià)格在供給顯著增加（1-2月增7.6%），環(huán)保限產(chǎn)不力，而需求變化不大的情況下，庫(kù)存增加明顯（三大樣本庫(kù)存較1月底增加108萬(wàn)噸），導(dǎo)致焦炭?jī)r(jià)格在2月經(jīng)歷了2輪漲價(jià)后已開啟第3輪降價(jià)訴求，如果考慮到第2輪降價(jià)后的焦炭企業(yè)因稅率調(diào)整而降50元，鋼聯(lián)調(diào)查的焦炭企業(yè)已經(jīng)沒(méi)有了什么利潤(rùn)。因此未來(lái)第3輪降價(jià)將開啟博弈，之后在需求增加、環(huán)保趨嚴(yán)的背景下焦炭?jī)r(jià)格或許會(huì)適度反彈。而在VALE逐步明朗鐵礦石減產(chǎn)數(shù)量在5000-7500萬(wàn)噸之間（如果Brucutu復(fù)產(chǎn)則降下降幅度將會(huì)減少），疊加澳洲力拓等宣布不可抗力將減少供給的情況下，4月鐵礦石的基本面必定帶來(lái)一定影響，或許會(huì)較快地去庫(kù)存，礦石價(jià)格理論上易漲難跌。

  特別值得一提的是，今年4月的宏觀環(huán)境，相較去年，應(yīng)該是好多了，去年是去杠桿、收信用，今年則寬松許多，而且降稅減費(fèi)有利于企業(yè)提振經(jīng)營(yíng)信心；去年中美貿(mào)易摩擦影響逐步顯現(xiàn)，資本市場(chǎng)壓力巨大，今年大有進(jìn)一步緩解之勢(shì)，疊加了“一帶一路”會(huì)議的召開，以及閱艦活動(dòng)的舉行，利多相對(duì)要多些、大些。理論上，大可不必悲觀。

總之，4月的鋼鐵市場(chǎng)，盡管一些人士的悲觀預(yù)期仍存，習(xí)慣性思維的壓力仍在，供給釋放力度加大，但隨著需求的進(jìn)一步發(fā)力，以及期貨鄰近交割的影響，精密無(wú)縫管市場(chǎng)調(diào)整幅度有限，仍有上行空間，只是不同品種、不同區(qū)域，表現(xiàn)不一，分化加劇。